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  粤高速公告 2017 年上半年业绩预告:上半年预计归属上市公司股东的净利润为 8.6-9.36 亿元,同比增长 69.99%-85%。

  经营分析

  控股路段车流量自然增长,广佛折旧完成增强主业盈利能力: 2017 年上半年公司营业收入预计同比增长 8%, 1-5 月份经广佛、佛开及广珠东高速车流量同比增速分别为 9%、 19%及 17%; 主要原因是( 1)番中公路( S111)洪奇沥大桥封桥,部分车辆绕行京珠高速公路广珠段,致该路段车流量增加;( 2)车流量自然增长。 同时由于在一季度广佛高速已经折旧完成,所以上半年折旧费用同比减少约 5793 万元,大幅提升收费主业毛利率水平。

  吸收合并佛开产生大量税务弥补,大幅提升净利润水平: 上半年归母净利润水平有较大幅度提升,较去年同期多 3-4 亿元,其中主要受上半年吸收合并佛开影响, 有足够的应纳税所得额弥补以前年度亏损, 公司确认递延所得税资产,相应减少所得税费用约 21,195 万元-27,195 万元;另外公司财务费用持续有较大幅度下降, 较上年同期预计减少 5,681 万元,预计减幅29.81%,主要受有息债务偿还、利率下降及银行存款利息收入增加的综合影响。

  打造“高速公路+投资”双轮驱动模式,高股息彰显防御属性: 公司定增引进复星集团,保利地产广发证券战略投资者,预计公司将借助上述投资公司的能力与资源,开拓相关多元化产业,拟打造“高速公路+投资”双轮驱动模式。投资方向优先考虑与交通产业链相关、沿线土地开发、金融服务业等方向。公司 2016 年向全体股东每 10 股派发现金红利 3.36 元(含税),分红率达到 70%以上,按当前股价公司股息率约 4.1%,为投资者提供充足安全边际,具有极强防御属性。

  投资建议

  我们预计公司 2017-19 年 EPS 为 0.72/0.67/0.75 元/股。 短期通行费收费业务盈利能力将持续增强,长期存在收购参股路产股权预期,同时资产沿边土地开发、蓝色通道等多元化发展将保障公司盈利的持续性与稳定增长。公司常年高股息,保障投资绝对收益。给予“买入”评级。

  风险

  宏观经济增速下滑、转型不及预期等。

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编辑:星蕾
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